【壓縮機(jī)網(wǎng)】“大市場、小企業(yè)”：我國年產(chǎn)泵超過9,000萬臺(tái)，產(chǎn)值超過1,500億元，但前10名企業(yè)合計(jì)的市場份額尚不足10%，南方泵業(yè)、新界泵業(yè)2013年的營業(yè)收入也分別僅有13.45億元、11.33億元。相比之下，q*廣義的泵市場容量超過600億美元，其中，前10名企業(yè)合計(jì)銷售額超過200億美元，龍頭企業(yè)賽萊默(Xylem)、格蘭富的年銷售收入超過30億美元。
　　
　　兩家泵企成長性良好：南方泵業(yè)是我國不銹鋼泵領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，而新界泵業(yè)的農(nóng)用泵銷量連續(xù)多年位居行業(yè)s*位。即使是在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長減緩的2010-2013年，南方泵業(yè)和新界泵業(yè)的營業(yè)收入復(fù)合增長率也達(dá)到28.4%和25.9%，凈利潤復(fù)合增長率更是達(dá)到33.2%和27.3%。
　　
　　轉(zhuǎn)型升級，加快發(fā)展:南方泵業(yè)圍繞著城市清潔用水進(jìn)行布局，在鞏固不銹鋼泵優(yōu)勢的同時(shí),發(fā)展變頻供水設(shè)備、大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等，向提供水資源解決方案方向發(fā)展。新界泵業(yè)的產(chǎn)品線從農(nóng)用泵向城鄉(xiāng)生活用泵、控制設(shè)備延伸,并通過收購發(fā)展水處理等環(huán)保業(yè)務(wù)。
　　
　　政策利好,彈性充足:浙江省正式啟動(dòng)了“五水共治”(治污水、防洪水、排澇水、保供水、抓節(jié)水)的工作，2014年共安排125個(gè)項(xiàng)目，總投資額4,680億元，其中當(dāng)年計(jì)劃完成投資超過650億元(對比:2013年浙江的水利管理業(yè)完成投資額為396億元)。為此，2014年浙江省級“三公”經(jīng)費(fèi)預(yù)算初步計(jì)劃削減30%以上；省下來的資金將用于水利建設(shè)。目前，南方泵業(yè)有20%的產(chǎn)品用于市政、水利項(xiàng)目,而占新界泵業(yè)收入近50%的潛水電泵也常用于排污、排澇、水利等項(xiàng)目。“五水共治”不僅可以拉動(dòng)相關(guān)泵產(chǎn)品的需求，同時(shí)，也為企業(yè)發(fā)展水處理等環(huán)保業(yè)務(wù)提供有利機(jī)遇。
　　
　　投資建議:泵行業(yè)市場空間巨大，南方泵業(yè)、新界泵業(yè)的戰(zhàn)略清晰、競爭力突出,具備成為行業(yè)龍頭企業(yè)的潛力,結(jié)合業(yè)績增長和估值水平,我們繼續(xù)給予南方泵業(yè)“買入”評級,合理價(jià)值為43.80元；繼續(xù)給予新界泵業(yè)“買入”評級，合理價(jià)值為29.73元。